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从河南小作坊到全球假发龙头，瑞贝卡在二代掌舵的转型路上，遭遇了上市以来最严峻的信披危机。
瑞贝卡上海某门店 图源：瑞贝卡时尚假发公众号
日前，中国假发行业龙头企业——河南瑞贝卡发制品股份有限公司（以下简称“瑞贝卡”）公告称，公司及控股股东因涉嫌信息披露违法违规被中国证券监督管理委员会立案调查。
而在此次被立案调查的两天后，瑞贝卡发布了2025年上半年业绩快报，公告显示今年上半年公司实现营收5.98亿元，同比增长4.2%；净利润937.59万元，同比增长15.31%。
业绩回暖与治理危机，构成了“假发第一股”的两面现状。
年内已收三张“罚单”
据瑞贝卡7月25日公告，瑞贝卡因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对其立案。同日，瑞贝卡控股股东河南瑞贝卡控股有限责任公司（以下简称“瑞贝卡控股”）因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会对其立案。
瑞贝卡公告截图
瑞贝卡在公告中表示，立案调查期间，公司及控股股东将积极配合中国证监会的相关工作，并严格按照相关法律法规及监管要求履行信息披露义务。并称目前公司生产经营和业务运行正常。
记者梳理发现，这已是瑞贝卡2025年内第三次被监管处罚。今年4月和6月，该公司已因多项信披违规问题两度收到中国证监会河南监管局的行政监管措施决定书。
四个月前，河南证监局的一纸决定书揭开了瑞贝卡信披违规的盖子。4月28日，河南证监局对瑞贝卡出具的决定书中指出，公司存在五大问题：未按规定在2021年年报、2022年半年报和年报、2023年半年报和年报、2024年半年报中披露与关联方之间非经营性资金往来，以及因关联方之间非经营性资金往来产生的资金占用事项；与关联方之间非经营性资金往来未及时披露；2023年末存货跌价准备计提不充分；内幕信息知情人登记管理不规范；部分董事、监事薪酬未经股东大会审议。
5月24日，瑞贝卡发布了针对该决定书的详细整改措施报告，表示已整改完毕，后续公司将进一步加强规范运作，持续提升公司治理水平。
然而仅隔两周，6月4日公司又收到河南证监局的处罚决定书，原因是瑞贝卡未在会计年度结束后一个月内披露2024年度业绩预告。对此，河南证监局对瑞贝卡以及瑞贝卡董事长兼总经理郑文青、董事会秘书胡丽平、财务总监朱建锐出具了警示函，并要求收到决定书后30日内向河南证监局报送书面报告。
对于再次违规，瑞贝卡董秘办相关人士向媒体解释：“当时时间紧迫且事务繁忙，同时在财务处理方面可能存在审计机构意见不一致的情况”。
业绩从首亏到回暖
监管风波背后，瑞贝卡的业绩正经历着波动。
Wind数据显示，2024年，公司录得上市以来首次年度亏损，净亏损达1.18亿元，而2023年瑞贝卡实现净利润0.12亿元。瑞贝卡表示，亏损主要源于公司为加强独立站等跨境电商新渠道的宣传推广力度,报告期内营销费用较上年度增长62%。
年报显示，2024年公司实现营业收入12.39亿元，同比增长1.1%，瑞贝卡加大对线上渠道的营销力度，其线上渠道销售产生的营业收入为4011.24万元，占主营业务收入比重由2023年的14.78%提升至21.71%。瑞贝卡认为，随着公司投入的增加，公司跨境电商新渠道运营能力不断提升，营销及推广费用占比有望逐步下降，将改善公司的盈利状况。
2024年的亏损延续了公司近年来的业绩颓势。Wind数据显示，2021年至2023年，瑞贝卡净利润与营收持续下滑，净利润分别为0.6亿元、0.34亿元、0.12亿元，营收分别为15.66亿元、12.58亿元和12.26亿元。2022年，瑞贝卡将营收下滑归因于北美及国内市场销售减少，2023年，瑞贝卡将利润下滑归因于美元汇率波动产生汇兑损益致使财务费用较上年同期增加，将营收下滑归因于美国市场销售减少。
但2025年，瑞贝卡业绩出现转机。一季度报告显示，公司实现营业总收入3.05亿元，同比增长11.26%；净利润636.06万元，同比增长18.59%。近期发布的半年报延续了这一增长势头，营业总收入达5.98亿元，同比增长4.2%，净利润达937.59万元，增幅达15.31%。
业绩下滑、转型阵痛，跨境电商能否救主？
据此前媒体报道，全球每10顶假发至少有6顶来自“中国假发之都”许昌，随着跨境电商兴起，许昌假发小邮包已横扫亚马逊，直播间订单卖到爆仓，连非洲街头都开起了“许昌分店”。而位于河南许昌的瑞贝卡代表了当地发制品产业转型的缩影。
天眼查显示，瑞贝卡成立于1999年，位于河南许昌，公司法人为郑文青。瑞贝卡的前身是1990年创建的许昌县发制品总厂，当时的厂长为“假发大王”郑有全。1993年3月，中美合资成立河南瑞贝卡发制品有限公司，郑有全出任公司董事长兼总经理。1999年10月，河南瑞贝卡整体完成股份制改造，同年11月股份公司挂牌成立。
2003年7月10日，“瑞贝卡”股票在上海证券交易所上市，成为国内发制品行业第一股，股票代码为600439，上市首日开盘价14.88元，较发行价10.4元上涨43%。
上市后，瑞贝卡迅速扩张，拥有员工11000余人，占地面积70多万平方米。公司产品畅销北美、西欧、亚洲、非洲的40多个国家和国内100多个大中城市。
2008年，瑞贝卡巅峰市值达108.74亿元。
2021年7月，郑有全退出上市公司管理层，其女郑文青接任公司董事长、总经理，另一个女儿郑文静任副总经理。在二代掌舵的这四年间，瑞贝卡经历了业绩下滑、首度亏损。
结合过往年报数据，海外市场业务在其营收中占据重要比例，持续为整体业绩提供支撑。2021年至2023年，瑞贝卡海外收入占主营业务收入比重分别为81.38%、84.35%和77.5%。但传统外贸模式面临挑战，公司不得不寻求转型。
2024年半年报显示，瑞贝卡在渠道拓展方面，正加大跨境电商和国内市场新渠道拓展力度。在跨境电商领域，公司在维持速卖通、亚马逊等传统电商渠道业绩稳定增长的同时，加大TEMU、SHEIN、TIKTOK、自建站等新渠道的销售与推广力度，弥补了传统线下渠道需求的不足。
近期报告可见，转型已初见成效。2025年上半年，瑞贝卡通过第三方电商平台、独立站或新媒体（直播）等渠道拓展跨境电商业务，全球TOC（直接面向消费者）销售占比已接近50%，显著提升了整体毛利率。
截至8月6日收盘，瑞贝卡股价报3.12元/股，总市值为36亿元。
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